中信证券：首予药明合联“买入”评级 目标价39港元

中信证券发布研究报告称，首予药明合联（02268）“买入”评级，预计2023-25年经调整净利润/核心净利润（非国际财务报告准则计量）分别为3.79亿元/6.54亿元/10.49亿元，对应每股经调整EPS预测分别为0.32/0.56/0.89元，目标价39港元。公司是全球领先的XDCCRDMO，端到端服务能力出色，2022年全球分子市占率近35%；伴随客户研发管线增长和终端放量，公司业绩有望迎来爆发式增长。

报告提到，以ADC为代表的XDC药物临床研发和商业化正迎来高景气周期，市场潜力巨大，ADC药物具高外包率特征，市场规模有望在2030年达到110亿美元，但同时也具更高参与壁垒。该行认为ADC外包服务市场将更多地集中于少数核心企业手中，市场份额的集中度有望超过抗体药物市场。